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          碳酸鋰價格繼續上漲供應緊張短期內或難以緩解(概念股)

          散戶查股網 www.jiabeihuaiyao.com】   『時間:2021-08-05 10:30:39 』   【瀏覽:302】 【打印
            8月4日,國內碳酸鋰市場價格上漲1000元-5000元/噸,報價8.5萬元-9.5萬元/噸。華創證券指出,下游需求強勁增長,碳酸鋰價格漲勢再起。預計鋰供應緊張的局面在較長時間內仍無法緩解,本輪鋰價上行周期至少還可持續一年,價格高度可看至12萬-15萬元/噸。今明兩年鋰供應增長主要來自南美鹽湖提鋰產能,包括雅寶公司、SQM和贛鋒鋰業(002460)的擴產項目,但要到2022年下半年才能形成有效供應。相關公司有贛鋒鋰業、永興材料(002756);其他公司有天齊鋰業(002466)、盛新鋰能(002240)。
          2021-06-17贛鋒鋰業(002460)配合冶煉產能擴張計劃 全資子公司間接收購Goulamina鋰輝石礦50%事件6月11日,公司同意全資子公司贛鋒國際以自有資金1.3 億美元的價格收購荷蘭SPV 公司50%的股權。荷蘭SPV公司是FireFinch的全資子公司Goulamina Holdings擬在荷蘭投資新設的全資子公司,主營業務是礦產資源投資與貿易,目前該公司尚未設立。本次交易實施前,Goulamina 鋰輝石礦項目的采礦權將轉移至LMSA 名下,荷蘭SPV公司將通過持有LMSA100%的股權間接擁有馬里Goulamina鋰輝石礦 項目的權益。本次交易完成后,公司將獲得SPV公司50%表決權的董事會席位,荷蘭SPV公司將通過授權投票制度控制LMSA董事會。公司計劃為荷蘭SPV 公司的全資子公司LMSA 提供總額不超過4,000 萬美元的財務資助額度,以幫助LMSA 開發建設Goulamina 鋰輝石礦項目。點評公司收購礦山標的資源儲量豐富,成本優勢顯著。1)馬里Goulamina鋰輝石礦位于非洲馬里南部地區,礦區面積100平方公里,擁 有氧化鋰礦石資源157萬噸,平均品位1.45%。Goulamina礦山資本成本為194百萬美元,稅前IRR為55.8%,全部維持成本為313.4美元噸 ,年產出鋰輝石45.5萬噸,回收率為77%,礦山壽命為23年;2)對比同在非洲的AVZ礦山,其擁有氧化鋰礦石資源1.47百萬噸,資本成 本為545.5百萬美元,稅前IRR為53%,全部維持成本為371美元噸,年產出鋰輝石45萬噸,回收率為60%,礦山壽命為20年。本次交易將直接為公司發展提供所需的鋰資源,配合公司長期冶煉擴張計劃,進一步提高公司核心競爭力。本次投資完成后,公司將獲得Goulamina 項目一期年產能約45.5 萬噸鋰輝石精礦50%的包銷權。若公司直接提供財務資助或協助LMSA 獲得第三方銀行或其他 金融機構提供的債務資金,則可以獲得項目一期全部產能包銷權。此前公司宣布將在江西省新建5萬噸鋰電新能源材料項目,對應約40 萬噸鋰輝石需求量。公司在收購荷蘭SPV公司并為LMSA公司提供財務資助后能補充45.5萬噸鋰輝石,可保障原料自給率的提升。公司本次收購Goulamina鋰輝石礦項目的單噸投資額約為455.4元/噸LCE,對比公司在2021年收購Sonora鋰黏土項目時單噸投資額為388.1元噸LCE。盈利預測與評級:在當前鋰原料稀缺性邏輯持續被強調,且氫氧化鋰價格快速上行的背景下,公司作為全球氫氧化鋰龍頭企業,有望顯著受益于氫氧化鋰量價齊增帶來的盈利提升。我們調整公司2021-2023年盈測為分別實現歸母凈利22.7億元、29.3億元、36.8億元 ,EPS分別為1.64元、2.11元、2.65元,以2021年6月11日收盤價為基準,對應PE分別為76.05X、58.99X、46.99X。維持公司“審慎增持”評級。風險提示:項目投產進度不及預期,鋰價大幅下跌及國家政策變化。
          2021-05-07天齊鋰業(002466)2020年年報及2021年一季報點評:財務費用拖累業績 Q2有望迎來利潤拐點公司披露2020年與2021年一季報業績:2020年,公司實現營收32.39億元,同比減少33.08%;歸母凈利潤-18.34億元;扣非歸母凈 利-12.94億元。分季度來看,2020Q4,公司實現營收8.13億元,同比減少22.12%;歸母凈利潤-7.30億元;扣非歸母凈利-3.20億元。2021Q1,公司實現營收9.04億元,同比減少6.63%;歸母凈利潤-2.48億元;扣非歸母凈利-1.59億元。鋰價上行支撐公司業績反轉,財務費用同比大幅減少:1)價格端:2020全年,公司主營產品鋰精礦、電池級碳酸鋰與電池級氫氧 化鋰均價分別為427.64美元/噸、4.4萬元/噸、5.03萬元/噸,同比分別-29.91%,-35.24%,-37.16%;2021Q1,鋰產品價格均出現大幅 上行,鋰精礦、電池級碳酸鋰與電池級氫氧化鋰一季度均價分別為447美金/噸、7.47萬元/噸、6.02萬元/噸,同比分別-8.39%、+52.94%、10.52%,環比分別+13.74%、+69.37%、+29.78%。 2)產銷量:2020年公司鋰礦產品生產量為58萬噸,銷售量為35.27萬噸;鋰鹽產 品生產量為3.81萬噸,銷售量為3.57萬噸。3)毛利端:鋰價回暖帶動公司產品毛利顯著提升,2020年公司鋰礦產品毛利率62.53%,同 比減少6.28%,銷售均價約為4199元/噸;鋰鹽產品毛利率為23.71%,同比減少24.83%,銷售均價約為4.92萬元/噸。4)財務費用:2020年財務為13.30億元,同比減少34.45%,主要原因為2020年度匯率變動導致匯兌損益增加,以及2019年12月配股償還部分銀團借款本金 、Libor利率下調導致利息費用下降。2021Q1財務費用4.02億元,同比下降60.08%,主要本期澳元兌美元匯率相對平穩,財務費用匯兌 損失較上年同期大幅減少。引進戰投緩解公司流動性危機,降低海外項目運營風險。報告期內,全資子公司TLEA通過增資擴股方式引進澳大利亞上市公司IGO Lithium holding,TLEA核心資產包括Talison鋰礦(TLEA:51%),奎納納一期、二期工程(TLEA:100%),本次交易完成后,公司仍 保留對子公司TLEA控股權(51%)。戰略引進IGO有效緩解公司資金壓力,且IGO與當地社區和政府的關系或降低在澳洲項目的風險,進 一步推進奎納納項目加速落地,另一方面戰略投資有望優化集團海外的治理結構,拓寬海外業務渠道,推動公司未來海外擴張。除了FIRB和英國、澳洲兩地稅務機關就本次交易的內部重組的審批工作外,其余交割條件均已完成。布局海外高品質礦山、鹽湖累積資源優勢,延伸產業鏈上游,規避資源受限風險。1)泰利森礦山目前資源量約為17850萬噸,氧化鋰品位約2.1%,資源量領先其他在產礦山。公司控股泰利森使得公司在冶煉加工環節具備充分的競爭優勢,目前泰利森鋰精礦建成產能達134萬噸/年,規劃產能達194萬噸/年。2)公司儲備資源雅江措拉鋰礦礦石量1971.4萬噸,氧化鋰品味1.3%,氧化鋰資源量25.6萬噸 ,約合碳酸鋰當量63萬噸,3)公司參股日喀則扎布耶鹽湖20%股權,資源量約為184.1萬噸LCE。4)Atacama鹽湖資源稟賦全球領先,參股公司SQM長期深耕鹽湖提鋰技術,積累了豐富的鹽湖提鋰經驗,提鋰成本遠低于行業平均。SQM當前碳酸鋰、氫氧化鋰產能分別為7萬 噸/年、 1.35萬噸/年,2021年碳酸鋰和氫氧化鋰計劃分別擴產至12萬噸/年、2.15萬噸/年。冶煉布局實現全球化,未來產能釋放或大幅增厚公司業績。公司國內冶煉產線集中在四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁,覆蓋多種冶煉品包括碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰和金屬鋰,目前公司現有鋰化工產品總產能4.48萬噸/年,其中江蘇天齊電池級碳酸鋰生產線產 能2萬噸/年,射洪天齊鋰鋰化工產品產能2.42萬噸/年,重慶天齊金屬鋰設計總產能600噸/年。海外布局方面,引入IGO戰略投資有望緩解奎納納一期項目資金壓力,預計2022年四季度“年產 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”將實現達產。此外,公司遂寧年產2萬噸碳酸鋰項目于2018年啟動建設,未來債務危機解除或將繼續推動項目落地。當前鋰原料端供應緊張,短時間內放量難度較大。同時,新能源汽車滲透率正快速提升,全年磷酸鐵鋰對應碳酸鋰需求及高鎳三元材料對應氫氧化鋰需求增量迅猛,鋰價有望受到“成本+需求”雙驅動維持高位,鋰鹽業務的量價齊增有望助推公司未來業績發生逆轉 考慮到重大事件不確定性等,我們維持公司評級為無評級。風險提示:需求不及預期;鋰價大幅下跌;擴股增資方案實施不及預期等
          2021-06-22永興材料(002756)不銹鋼深耕細作 鋰電蓄勢待發不銹鋼+鋰電雙輪驅動,公司業績有望實現高速增長公司作為國內不銹鋼棒線材龍頭,近年來積極發展第二主業,持續進軍鋰電領域。受益于不銹鋼+鋰電業務的雙輪驅動,未來公司 業績有望實現高速增長。我們預計2021-2023 年公司歸母凈利潤分別為6.57 億元、11.70 億元、15.66 億元,EPS分別為1.62 元、2.88 元、3.86 元,當前股價對應2021-2023 年PE 分別為38.5倍、21.6 倍、16.2 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。不銹鋼:深耕細作,增長潛力有待挖掘行業層面:供給端,國內不銹鋼長材行業集中度較高,產量CR5 達到74%,競爭格局良好。雖然短期內有較大規模的產能集中釋放 ,可能導致供給承壓,但是得益于較高的技術門檻與較強的客戶粘性,公司市場份額并不會受到侵蝕。需求端,以石油開采及煉化與高端裝備制造為代表的終端應用領域持續復蘇,為公司產品需求提供了有力支撐。公司層面:公司在不銹鋼棒線材及特殊合金材料領域深耕細作,專注于內部挖潛,一方面通過技改等措施進一步提高產能利用率,未來產銷量仍有10%左右的提升空間。此外更重要的一點是 噸毛利的提升,公司依托強大的人才資源與充足的研發投入,不斷加快產品結構升級的步伐,持續提升產品的單噸盈利水平,預計2020-2023 年噸毛利將由2069 元逐步增加至2300 元。鋰電:蓄勢騰飛,業績有望集中釋放行業層面:供給端,西澳鋰礦山產能不斷出清,南美鹽湖擴產計劃也多被推遲,因此短期內新增產能有限。需求端,受益于新能源汽車、3C 產品的快速放量,下游需求將加速釋放。我們預計全球鋰供需將延續緊平衡態勢,鋰價有望維持高位。公司層面:公司依托 自有礦山,采用云母提鋰工藝生產碳酸鋰,技術先進,具備顯著的成本優勢(2020Q4 生產成本33109 元/噸),且成本仍有進一步下行空間。此外,隨著碳酸鋰二期項目的持續放量,產銷量有望實現顯著提升,預計2021-2023 年碳酸鋰銷量分別達到1.3、2.5、3.0 萬噸,公司業績將迎來集中釋放。風險提示:碳酸鋰二期項目產能投放不及預期,鋰鹽價格大幅下滑。
          2021-05-18盛新鋰能(002240)2020年年報及2021年一季報點評:全球一線鋰鹽企業 業績拐點已至2020年剝離纖維板業務。公司2020年實現歸母凈利潤2717萬元,業績實現正增長主要是Q3資產出售確認投資收益所致(2.4億元) 。公司鋰鹽產品產量2.11萬噸,同比+55%。子公司奧伊諾礦業產出鋰精礦1.07萬噸,低于預期,主要是因為:(1)受疫情影響,冬歇 期后復工延遲近3個月;(2)四川阿壩州地區夏汛期,區域性暴雨及洪澇影響生產運輸一季度業績拐點已現。公司一季報發布,實現營業收入/歸母凈利潤/扣非歸母53,469萬元/10,401萬元/9,875萬元,同比增長121%/282%/269%,喜迎業績拐點。公司預測2021年半年度實現歸母凈利潤25,000—30,000萬元,同比增長249%—279%;即二季度單季度歸母 凈利潤約1.5-2億元。公司鋰鹽產能快速擴張,迅速步入第一梯隊。公司鋰鹽業務由子公司致遠鋰業和遂寧盛新實施,其中致遠鋰業設計產能4萬噸,已 于2020年第四季度全部建成(碳酸鋰2.5萬噸,氫氧化鋰1.5萬噸);遂寧盛新設計產能3萬噸,首期2萬噸氫氧化鋰項目已于2020年末開工建設,有望2021年底建成投產。屆時公司產能達到6萬,位居國內前列。金屬鋰一期開始量產。子公司盛威鋰業一期600噸金屬鋰項目首組150噸產能已于2020年9月投入試生產,產品可用于鋰電池、醫藥 、合金、核工業等領域。目前主要生產工業級金屬鋰。預計5月份出電池級產品,送潛在客戶做認證。今年鋰礦供應有保障。預計公司今年鋰鹽產量或接近4萬噸左右,鋰精礦需求30萬噸左右,依靠澳洲鋰礦長協、自有庫存和自有礦 山基本能滿足需求。戰略聚焦新能源鋰鹽材料,輕裝上陣。公司“致力于成為全球鋰電新能源材料領先企業”,主營業務和發展戰略清晰,鋰鹽產能產量快速擴產,恰逢行業景氣周期上行。預計公司2021-2023年凈利潤6.62、8.54和8.96億元,對應市盈率30、23和22倍。維持“強烈推 薦-A”投資評級。風險提示:宏觀經濟環境及產業政策變化、價格波動風險、安全環保風險。

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