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          聞泰科技(600745)重大事項點評:收購NWF保障產能供給,半導體業務持續布局

          散戶查股網 www.jiabeihuaiyao.com】   『時間:2021-08-04 08:02:11 』   【瀏覽:250】 【打印
          事項:
          2021年7月5日,公司全資子公司安世半導體與NEPTUNE及其股東簽署收購協議,交易完成后公司將間接持有NewportWaferFab100%權益。
          旗下ITEC宣布成為獨立實體,但仍然是安世半導體集團的一部分。
          評論:
          以優惠價格收購晶圓廠優質資產,公司安世業務產能有望大幅增長。根據CNBC報道,安世半導體將以6300萬英鎊(約合5.6億人民幣)收購英國最大芯片制造商NewportWaferFab(NWF)。該工廠成立于1982年,產能超過3.5萬片/月(最大可擴充至4.4萬片/月),涵蓋MOSFET、TrenchIGBT、CMOS、模擬和化合物半導體等各類半導體技術。一般來說,8寸產能的資本開支約為1億美金/萬片,公司以優惠價格收購NewportWaferFab股權,為公司長期發展奠定堅實的產能基礎。目前華虹半導體八寸晶圓ASP超過450美金,當前供需緊張帶動毛利率超過25%,聞泰科技收購NWF產能后,有望通過整合實現產線運營效率的大幅提升,顯著提振半導體業務的發展。
          安世半導體旗下ITEC成為獨立實體,進軍半導體設備領域。ITEC成立于1991年,2021年成為安世半導體旗下的獨立公司。ITEC提供最高生產率水平的組裝、測試、檢測和智能制造平臺,支持從小信號器件到功率MOS器件的大批量制造,使用ITEC設備生產的分立式半導體器件的年產量由1991年的45億增加到2020年的900多億。在芯片供需緊張的背景下,ITEC獨立有助于公司長遠發展,未來公司有望拓展半導體設備領域。
          ODM業務有望企穩反彈,供需緊張下安世半導體盈利能力持續釋放。受上游原材料漲價影響,公司ODM業務盈利能力短期承壓。隨著未來上游原材料價格相對企穩,公司ODM盈利能力有望逐漸復蘇,同時公司積極開拓北美大客戶,ODM業務的長期成長空間打開。行業高景氣下晶圓代工產能供不應求,安世半導體自身產能充沛,盈利能力持續釋放。短期內行業供需緊張狀況難以緩解,安世通過收購+自建保證產能供給,未來有望保持業績高增長。
          盈利預測、估值及投資評級。公司作為ODM行業龍頭,有望充分受益5G換機潮帶來的產業紅利,安世業務有望為公司長期成長注入強勁動力,我們預測2021-2023年公司歸母凈利潤為33.47/43.75/56.94億元,對應EPS為2.69/3.51/4.57元。
          考慮到公司ODM業務的行業地位及安世半導體優質的資產質量,同時參考行業可比公司估值,給予2021年50倍PE,對應目標價134.4元(原值107.5元),維持“強推”評級。
          風險提示:中美貿易談判反復,引發不確定性;5G、汽車電子、物聯網等新興領域進展不及預期;新冠疫情海外蔓延。


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